カバードコール計算機

カバードコール計算ツールとは何ですか？

カバードコール計算ツールとは、カバードコール、すなわち1契約につき100株の株式を保有しながら、その株式に対してコールオプションを売却してプレミアムを受け取る戦略のリターンを算出するツールです。この計算ツールは、この戦略が持つ2つの主要な結果を見積もります。権利行使された場合のリターンは、株価が権利行使価格以上で満期を迎え保有株式が売却された場合のリターンで、変わらなかった場合のリターンは、株価が横ばいのままで、保有株式とプレミアムの両方を維持できた場合のリターンです。

これらのリターンはいずれもネットデビット、すなわち株価からプレミアムを差し引いた、1株あたり実際にリスクにさらされている資本を基準に測定されます。この2つのリターンに加えて、損益分岐点、下落プロテクション、最大利益、最大損失、そして各リターンの年率換算版が示されます。これにより、期間が異なる月次のカバードコールでも他のものと比較できます。入力する株価、権利行使価格、プレミアムのすべてが、これらの数値を一斉に動かします。

カバードコール計算ツールが取引においてなぜ重要なのですか？

カバードコール計算ツールが取引において重要なのは、コールを売る前に、この戦略を必要な数値、すなわち権利行使された場合のリターン、変わらなかった場合のリターン、損益分岐点、保有株式に対して負う最大損失に変換してくれるからです。プレミアムは単体で見ると無料の収入のように見えますが、実際に取引する価値があるかどうかは、選んだ権利行使価格とそれによって放棄する上値の幅に左右され、プレミアムの金額だけでは明らかになりません。

トレーダーがこのツールを使うのは、コールを売却した後ではなく意思決定の場面です。オプションチェーンの権利行使価格やコールのプレミアムが変わったとき、満期が長くなったり短くなったりしたとき、契約数を変更したときなど、変数が変わるたびに実行します。2つのリターンと下落プロテクションを比較検討することで、まだ別の権利行使価格を選べるうちに、収入と制限された上値とのトレードオフを見極められます。これはオンライントレードがどんなポジションに対しても求めるリスク重視の規律と同じものです。

オプション取引でカバードコール計算ツールを使う方法は？

カバードコール計算ツールを使うには、株価、権利行使価格、コールのプレミアム、満期までの日数、契約数を入力します。ツールは権利行使された場合のリターン、変わらなかった場合のリターン、損益分岐点、最大利益、最大損失を返します。

カバードコール計算ツールの使用手順は以下のとおりです。

1. 1株あたりの株価を入力します。 これは原資産株式を購入する（または既に保有している）価格で、ネットデビットのコスト側を決定します。
2. 権利行使価格を入力します。 これはコールが行使された場合に保有株式を売却する価格です。株価より高い権利行使価格はアウト・オブ・ザ・マネー、低い権利行使価格はイン・ザ・マネーです。
3. 1株あたりのコールプレミアムを入力します。 これはコールを売却して得られる収入で、ネットデビットを引き下げ、下落プロテクションの水準を決定します。
4. 満期までの日数を設定します。 これはコールが有効な期間で、ツールがこの日数を使って各リターンを年率換算します。
5. 契約数を入力します。 1契約は100株をカバーするため、この数値によって最大利益と最大損失が拡大・縮小します。

詳細設定では、満期前に受け取る予定の配当を加える満期前の配当欄があり、これは収入を増やし損益分岐点を引き下げます。また通貨セレクターですべての数値の通貨記号を設定できます。この計算ツールは、オプション取引による収入の多くを特徴づける戦略を適用しており、計算するを押すたびにすべての出力が更新されます。両方のリターンの基準として使われるネットデビット（株価からプレミアムを差し引いたもの）も同様です。

カバードコール計算ツールが使う計算式は？

カバードコール計算ツールが使う計算式は、各結果を1株あたりの利益をネットデビット（株価からプレミアムを差し引いたもの）で割った形で表します。保有株式が権利行使された場合、利益は権利行使価格までの値上がり益にプレミアム（および配当があれば加算）を足したものになります。株価が変わらない場合、利益はプレミアム（および配当があれば加算）のみです。

これらの式において、Sは株価、Kは権利行使価格、Pは1株あたりに受け取ったプレミアム、Dは満期前に受け取る配当です。分母のS − Pがネットデビット、つまり1株あたりの取得コストです。各リターンはリターン × 365 ÷ 満期までの日数として年率換算され、下落プロテクションは別の比率、P ÷ Sとして、損益分岐点を下回るまでに株価が下落できる割合を示します。

代表的なアウト・オブ・ザ・マネーのコールの数値を当てはめると、[($52 − $50) + $1.50] ÷ $48.50 = 権利行使された場合の7.22%となります。

この年率換算は線形です。1期間分のリターンを1年に引き延ばし、同じプレミアムを毎期売り続けられると仮定するため、比較のための数値であり、保証された年間の利回りではありません。

カバードコール計算の例は？

カバードコール計算の例として、権利行使された場合に7.22%、変わらなかった場合に3.09%のリターンとなる1か月のカバードコールを見てみましょう。計算の流れは以下のとおりです。

1. ネットデビット = $50の株価 − $1.50のプレミアム = $48.50。これが1株あたりリスクにさらされている資本であり、両方のリターンの基準です。
2. 権利行使された場合の利益 = ($52の権利行使価格 − $50の株価) + $1.50のプレミアム = 1株あたり$3.50。したがって権利行使された場合のリターン = $3.50 ÷ $48.50 = 7.22%。
3. 権利行使された場合の年率換算 = 7.22% × 365 ÷ 30日 = +87.80%。
4. 変わらなかった場合の利益 = 保持する$1.50のプレミアム。したがって変わらなかった場合のリターン = $1.50 ÷ $48.50 = 3.09%（年率換算+37.63%）。
5. 下落プロテクション = $1.50 ÷ $50 = 3.00%、損益分岐点は$50 − $1.50 = $48.50。

このシナリオは、$50の株式に対して$52のコールを$1.50のプレミアムで1契約売却し、30日間保有するというものです。契約がカバーする100株全体で見ると、最大利益は株価が満期時に$52の権利行使価格以上であれば得られる+$350.00、最大損失は株価がゼロまで下落した場合にのみ生じる−$4,850.00です。ネットデビット、2つのリターン、その年率換算値、損益分岐点、下落プロテクション、損益の両端という、これらの数値はすべて、この入力値に対してこの計算ツールが返すものと一致します。

カバードコール計算ツールの結果はどう読めばよいですか？

カバードコール計算ツールの結果を読むには、2つのリターンを並べて見出しとして捉えます。権利行使された場合のリターンは、株価が権利行使価格以上まで上昇し保有株式が売却された場合に得られる利益で、変わらなかった場合のリターンは、株価が横ばいのままでコールが無価値のまま満期を迎えた場合に得られる利益です。アウト・オブ・ザ・マネーのコールでは、権利行使された場合のリターンのほうが高くなります。これはプレミアムに加えて権利行使価格までの値上がり益が上乗せされるためです。

各リターンは、それを取り巻く数値と合わせて読んでください。損益分岐点は要となる基準であり、代表例では$48.50です。この価格を上回ればポジションは含み益、下回れば含み損となります。下落プロテクション（この例では3.00%）は、損益分岐点に達するまでにプレミアムが吸収できる下落幅の割合です。SECとFINRAはいずれも、カバードコールの唯一のクッションが受け取ったプレミアムであり、この戦略はその見返りに上値を制限すると指摘しています。ただし1つ、読み方が変わるケースがあります。コールがイン・ザ・マネーで売られている場合、つまり株価が既に権利行使価格を上回っている場合、「変わらない」ことは依然として保有株式が売却されることを意味するため、計算ツールは変わらなかった場合のリターンを権利行使された場合のリターンと同一として表示します。これはFidelityやBornToSellなどのオプション教育機関で使われる慣行です。

最後に、年率換算された数値は保証ではなく比較のための道具として扱ってください。代表例における+87.80%は、7.22%を30日から1年に引き延ばしたものであり、同じプレミアムを毎月売り続けられることを前提としています。しかし市場がそれをもたらすことはめったにありません。この注意点をコールを売る前に確認しておくことで、まだ得ていないリターンを見出しの年率換算数値に置き換えてしまう事態を防げます。

カバードコール計算ツールの限界は？

カバードコール計算ツールには実際の限界があります。入力した数値と同程度の精度しか持たない見積もりを返すものであり、実際のオプションチェーンではなく、入力したプレミアムと配当をもとに戦略を価格付けします。結果は整然とした一連のリターンであり、完全な取引台帳ではありません。

証券会社の手数料、権利行使や割当てにかかる手数料、ポジションを開閉する際に負担するスプレッドは差し引かれないため、実際のカバードコールは表示される数値よりもいくらか少ない金額になります。スリッページや税金もモデル化しておらず、満期前の時点での価値も算出しません。プレミアムは理論上の入力値であり、リアルタイムの気配値ではないため、満期時点での結果ではなく今日の時点でのコールの価値を知りたい場合は、価格付けモデルのほうが適したツールです。年率換算されたリターンは線形かつ理論上のものであり、保証された利回りではありません。またこの戦略そのものが上値の制限を伴います。株価が権利行使価格を超えると、それ以上保有株式で利益を得ることはできません。これはどんな入力値でも取り除けない構造的なトレードオフです。コール単体の一般的なペイオフを知りたい場合はオプション利益計算ツール、プレミアムの価格がどこから来るのかを知りたい場合はブラック・ショールズモデルを、それぞれ下記のリンクからご利用いただけます。

この計算ツールは1つのカバードコールを単独で評価するため、選んだ権利行使価格と満期のリターンは示せますが、その選択がその株式に対する自分の見通しに合っているかどうかは示せません。これは教育目的のツールであり、投資助言ではありません。

カバードコール計算ツールはイン・ザ・マネーとアウト・オブ・ザ・マネーのカバードコールをどう比較しますか？

カバードコール計算ツールは、選ぶ権利行使価格が下落プロテクションと上値のバランスをどう変えるかを示すことで、イン・ザ・マネーとアウト・オブ・ザ・マネーのカバードコールを比較します。より低いイン・ザ・マネーの権利行使価格はより多くのプレミアムを集めより多く保護しますが、利益を早く頭打ちにします。一方、より高いアウト・オブ・ザ・マネーの権利行使価格はより多くの上値を残しますが、保護は薄くなります。カバードコールのリスクを形作るのは、プレミアム単体ではなく、この権利行使価格の選択です。

以下の表は、同じ$50の株式について、1契約、30日間という条件を保ったまま、権利行使価格のみを変えた場合の、計算ツール自体の数値です。

2つの行を見比べると、トレードオフは明確です。イン・ザ・マネーのコールは$3.50のプレミアムを集め、7.00%という2倍以上のクッションを持つ下落プロテクションを提供しますが、株価が既に$48の権利行使価格を上回っているため、権利行使されることが基本のシナリオとなり、変わらなかった場合のリターンは権利行使された場合のリターンと同じになります。その最大利益はわずか+$150.00に制限されます。アウト・オブ・ザ・マネーのコールはわずか$1.50しか集められず、プロテクションも3.00%にとどまりますが、株価が$52の権利行使価格まで上昇する余地を残すため、最大利益は+$350.00、権利行使された場合のリターンは7.22%まで高まります。Cboeなどの取引所が定める100株というコントラクト乗数が、これらの1株あたりの差を金額としての数値に変換しています。より深いイン・ザ・マネーであるほど収入とプロテクションは増えますが、利益を得る余地は減ります。よりアウト・オブ・ザ・マネーであるほど上値の余地は増えますが、クッションは薄くなります。

配当と早期割当てはカバードコール計算にどう影響しますか？

配当と早期割当ては、カバードコール計算に2つの形で影響します。まず、コールが満期を迎える前に受け取る配当は収入を増やし、損益分岐点を引き下げます。代表例である$50の株式にプレミアム$1.50のケースで、$0.50の配当があると、損益分岐点は$48.50から$48.00に下がり、変わらなかった場合の1株あたりの利益は$2.00、リターンは3.09%ではなく4.12%に上がります。この計算ツールは、入力した配当を両方のリターンと損益分岐点の両方に反映します。

第二に、この配当を受け取ることは、カバードコール特有の早期割当てリスクを生みます。アメリカンタイプのオプションは満期前のどの営業日でも行使できるため、米国のすべての上場オプション取引を清算するオプション清算機関（OCC）は早期の割当てを認めています。このリスクは配当落ち日の前後で高まります。イン・ザ・マネーのコールに残る時間的価値が、これから支払われる配当より小さくなると、コールの保有者は配当を得るために早期に権利行使することがあり、予定より早く保有株式が売却されることになります。この計算ツールは満期時点での結果を示すため、配当をまたいで保有するイン・ザ・マネーのコールについては、画面上の数値に加えてこの追加的なタイミングリスクがあることを踏まえておいてください。

カバードコール計算ツールに関連する計算ツールは？

カバードコール計算ツールに関連する計算ツールは、売却するコールの価格付けから、その下にある株式と配当のリターンの測定まで、同じオプションと収入のワークフローに位置づけられます。

カバードコール計算ツールに関連する計算ツールは以下のとおりです。

• オプション利益計算ツール：単一のコールまたはプットの満期時点での一般的な損益を算出します。カバードコールはこのペイオフに現物株式の保有を加えたものです。
• ブラック・ショールズ計算ツール：オプションの公正価値とグリークスを見積もります。ここで受け取るプレミアムがどこから来るのかを示す価格付け側のツールです。
• 配当計算ツール：配当による収入を予測します。カバードコールが生むプレミアム収入と配当収入を比較検討する際に役立ちます。
• 株式利益計算ツール：原資産の株式そのものの損益を算出します。コールを売る前に保有しているポジションです。

FAQ

このツールは教育目的であり、投資助言ではありません。入力した数値からの見積もりであり、手数料、税金、スリッページ、満期前のオプションの価値は含まれていません。年率換算された数値は理論上のものであり、保証された利回りではありません。オプション取引には資金を失う高いリスクが伴い、カバードコールは受け取ったプレミアムの分しか保護されないまま、上値を制限します。